中特估，结束了吗？

当你接近回本时，反弹戛然而止；当你获利出局时，黑马横空出世；当你自鸣得意时，暴跌如期而至；当你身无分文时，好股遍地都是。

我想这是近半年来，很多投资者的感受吧。

今天中特估就玩了一次戛然而止，早上还是吴彦祖生猛的很，没想到透支了力气，下午就变成苏大强萎了，但可气的是，还把其他板块也带了下来，更过分的是，有很部分所谓“中特估”马上就有减持的。

再说下中特估吧，看看行情走到哪了？

其实中特估的行情，我们在村长刚提的时候就给大家说了。

当时我们是看好的，估值确实低，但估值当时我们认为并不是最重要的，最重要的是为什么要强调国有企业，以及它未来的变化。

什么意思呢？

过去我们是靠传统银行、政策债券驱动的经济，现在难以为继了，而过去国有企业在地产、基建等传统经济发展下拿到了很多份额，并承担了很多社会责任，但同时也消化了很多社会资源和利润，也叫“僵尸企业”，它又牵扯到地方问题。

所以，怎么办呢，国有企业改革势在必行，其中最核心的就是财务指标考核的变化，从过去看盈利到现在看ROE，更看重企业盈利的质量和效率，同时也开始搞股权激励等。

这个是我们看到的国有企业的机会。然而，市场近期很明显把这波机会当成了“拔估值、炒主题”的行情，但这种业绩跟不上的行情，最后买单的还是基民和股民。

为什么说是拔估值行情呢？最明显就是银行板块的分化，有成长性的招商、宁波银行的表现要远远落后中国银行、建设银行，这个在昨天视频号也说了，可以关注下。

那既然这波是纯拔估值，那么我们就用估值和资金的角度跟踪下它的高度。

从国企、央企指数来看，当前估值修复到了近5年的中枢，同时当前估值基本与一季度净利润增速匹配（央企一季度净利润增长11.7%、国企为7%）。

数据来源：Choice 时间周期为2017年1月3日-2023年5月5日

既然估值修复一大半了，后续主要就是看资金博弈了。

如果有资金继续调仓去买入，还能涨，毕竟从图上客观来看，估值虽然不便宜了，但确实也不能说贵。但如果资金觉得修复差不多了，也会分流，这个只有掌握资金定价权的人去决定了，我们能做的就是应对和耐心。

但能确定的是，纯拔估值的行情，终究有谢幕的一天。因为估值本身就是有天花板的，它与成长的产业趋势还不同。我们更倾向于认为纯拔高估值的空间越来越有限，未来大概率是分化的，国有企业+有成长性的公司会继续走强。

面对今年以来比较极端的行情，有的朋友会比较焦虑，为什么自己会错过这么明显的机会。

其实没有必要那么焦虑，A股市场每年都会有机会，把握住属于自己的机会就可以了。什么是属于自己的机会呢，就是在自己投资理念和体系下的机会。比如我们，最核心的理念就是找到有产业趋势的方向和业绩高成长、稳成长的公司，因为我们始终相信，股价上涨最核心的驱动力还是业绩增长，业绩增长是锚，估值才是帆。

再说一组数据吧。

近期有很多小伙伴后台问新能源，要么抄底抄早了，要么前期买的一直套着，反正现在都挺难受。

至于下跌原因，从基本面上看，新能源，特别是新能源车的增速下来了；从资金面看，就是“喜新厌旧”了，公募或私募基金过去仓位太重，有调仓换股的需要就会持续减持，也算是个负反馈吧，自己不卖别人卖，倒霉的还是自己。

数据来源：choice，统计周期：2019.1-2023.5

这样会有人担心，要是机构一直卖，相关基金会不会一直跌？

大多数基金经理买什么，最看重的就是盈利和估值的匹配，现在新能源估值其实已经非常合理了。

只要他们觉得跌的估值与盈利匹配了，卖的人就越来越少了，甚至还有的还会买回来，就像医药，四季度是有资金加仓的。

对投资者而言，我们不掌握定价权，也无法规避公募调仓给我们带来的风险，还有一种办法既然打不过可以考虑加入，客观来说，公募这几年重仓的行业回报都不错，市场总会回到适应他们的市场。

数据来源：choice，统计周期：2019.1-2023.5

好，今天就这样，我先吃碗面去.........

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